Marže rafinerií se dostávají na úroveň historického maxima z roku 2022

Evropské rafinerie se dostávají do období mimořádně vysokých marží na výrobu benzinu. Rozdíl mezi cenou benzinu Eurobob E5 a futures na ropu Brent ve středu překročil 62 dolarů za barel a přiblížil se tak historickému maximu z června 2022. K růstu marží přispívá kombinace geopolitických konfliktů, omezené nabídky rafinovaných produktů, nízkých zásob v Evropě a očekávané podzimní údržby amerických rafinerií.

Podle obchodních dat prověřených agenturou Reuters se fyzické dodávky benzinu Eurobob E5 ve středu kolem 14:20 GMT obchodovaly s prémií přibližně 62,07 dolaru za barel vůči futures na Brent. V úterý přitom činila „pouze“ 55,62 dolaru. Hodnota se tak přiblížila dosavadnímu rekordu 62,10 dolaru za barel z června 2022, kdy trhy reagovaly na rozsáhlé narušení dodávek ropy a paliv po začátku války na Ukrajině.

Je přitom důležité, že tento rozdíl nelze chápat jako čistý zisk rafinerií. Jde o indikátor rafinérské marže, který nezohledňuje všechny náklady spojené se zpracováním ropy. Jeho současná výše však ukazuje na mimořádně napjatý trh s benzínem.

Evropa má málo benzinu, USA mohou situaci dále zhoršit

Růst marží podporují také nízké zásoby v obchodním a skladovacím hubu Amsterdam–Rotterdam–Antverpy (ARA). Ty minulý týden klesly na 752 tisíc tun, nejméně od září 2021. Situaci navíc komplikuje nízká hladina vody na Rýnu, která omezuje přepravu zásob na říčních člunech a dále utahuje nabídku v oblasti Atlantiku.

Evropa je přitom čistým vývozcem benzinu a významnou část produkce posílá do Spojených států, kde letní motoristická sezona představuje vrchol poptávky. Následná podzimní údržba amerických rafinerií by mohla nabídku dále omezit. Pokud americké rafinerie zahájí plánované odstávky, trh může být ještě napjatější. Pokud je naopak odloží, podle analytiků roste riziko provozních poruch.

Vysoké marže má také nafta

Napjatá situace se neomezuje pouze na benzin. Evropské dieselové futures v úterý dosáhly rekordní prémie 78,91 dolaru za barel vůči Brentu a ve středu se stále držely kolem 77 dolarů.

Podle Rystad Energy marže podporuje také konkurence o alternativní dodávky nafty. Evropské firmy musí hledat zdroje mimo Rusko poté, co Moskva zavedla omezení vývozu paliv, zatímco nabídku dále narušují konflikty na Blízkém východě.

Geopolitické napětí zároveň zdražuje samotnou ropu. Brent ve středu uzavřel na 95,63 dolaru za barel, když nové útoky mezi USA a Íránem zvýšily obavy z dalšího narušení dodávek. Rizikem zůstává zejména doprava přes Hormuzský průliv, který je klíčovou trasou pro světový obchod s ropou.

Současná situace tak ukazuje, že pro ceny paliv není rozhodující pouze cena ropy. Pokud zůstane nabídka rafinovaných produktů omezená, mohou rafinérské marže i ceny benzinu a nafty zůstat zvýšené, i kdyby se růst ceny samotné ropy zastavil.