Podceňuje trh ropný šok? Bez politického řešení půjde cena výš

Už přes dva měsíce je zhruba 13 milionů barelů ropy denně uvězněno v Hormuzském průlivu. Jde o největší výpadek na ropných trzích v historii. Ceny se ovšem drží na zvýšených, nikoliv však katastrofických úrovních, které někteří předpovídali. Proč tomu tak je?

Mnoho lidí poukazuje na to, že v roce 2008 během krize byla v jeden moment cena ropy téměř dvojnásobná, pokud započítáme inflaci. Vzhledem k masivnímu výpadku dodávek by tedy mělo dojít k mnohem větší panice a výraznějšímu růstu cen.

Někteří tvrdí že obchodníci podceňují stav situace, jiní dokonce spekulovali, že došlo k intervenci amerického ministerstva financí na trzích s ropou, což bylo ale opakovaně popřeno americkým ministrem financí Scottem Bessentem. Viděli jsme ovšem uvolňování sankcí ve snaze dočasně snížit cenu ropy.

Asie na hraně

Asie je zdaleka největším konzumentem ropy, a tedy i oblastí nejvíce zasaženou současnou krizí. V mnoha chudších státech regionu již došlo k vyčerpání rezerv ropy, což vede k přídělovým systémům, omezení provozu rafinerií a situaci, kdy chudší obyvatelé přestávají ropné produkty kupovat.

V dubnu odhadovala banka JPMorgan, že došlo k redukci poptávky o 4,3 milionu barelů denně, přičemž 80 % této redukce připadá na Asii. Pokud současný stav potrvá a ceny produktů jako diesel či letecké palivo porostou, dopady se rozšíří i do dalších regionů.

I bohatší státy regionu jsou v problémech, ale mohou v krátkém horizontu krizi lépe přečkat. Pokud však bude trvat několik měsíců, negativa plně dopadnou i na ně. Japonsko přistoupilo k nákupům ruské ropy i k uvolnění národních rezerv. Čína zvládá situaci jakožto konzument lépe, než se čekalo, a dokonce uvolnila zastavení exportu ropy a jejích produktů. Zároveň ale znovu více mluví o domácích zdrojích a pravděpodobně se chystá ignorovat některé americké sankce.

Region je na tenkém ledě celkově, i pokud by konflikt skončil otevřením průlivu na začátku května, ceny komodit zůstanou zvýšené po zbytek roku. To znamená, že i ceny dalších komodit jako hnojiv a tedy i jídla také. To povede k inflaci a ekonomickým problémům, státy už navíc v podstatě nemají politické nástroje, jakými lidem či trhu ulevit.

USA

Spojené státy současnou situaci vyvolaly svým vojenským krokem. Přestože někteří poukazují na to, že americké firmy díky vyšším cenám ropy vydělávají, neznamená to, že američtí spotřebitelé nepocítí dopady turbulencí na světových trzích.

Pokud člověk sleduje pouze akciové trhy, může se zdát, že je krize zažehnána. Index S&P 500 smazal ztráty ze začátku března a dosáhl nových maxim. Tento růst je však tažen technologickými firmami a boomem kolem umělé inteligence a datových center. Zároveň se předpokládá, že tyto firmy mají lepší schopnost absorbovat šoky.

Cena benzínu v USA vzrostla podle JPMorgan o 42 % oproti období před válkou. Větším nárůstům čelily pouze některé asijské země. Podle Financial Times zaznamenaly USA největší růst cen benzínu v rámci G7. Je však nutné dodat, že ceny paliv jsou v USA dlouhodobě nižší než jinde, mimo jiné kvůli nižším daním.

Některé státy reagovaly snížením daní, zavedením dotací či jinými zásahy, aby zmírnily dopady na spotřebitele. V USA zatím k podobným krokům nedošlo. Jelikož je trh s ropou globální, američtí spotřebitelé soutěží o zdroje s ostatními – zejména s asijskými odběrateli, kteří tlačí ceny vzhůru.

Podle Financial Times lze očekávat, že pokud ceny zůstanou vysoké, poroste politický tlak na omezení exportu ropy a ropných produktů z USA. Trump zkoušel zatlačit na ropné firmy, aby navýšily produkci, ty tomuto tlaku ovšem vzdorují, jelikož akcionáři chtějí raději dividendu než investice do další produkce v nejisté době.

Evropa a ČR

Odpověď EU na energetickou krizi se zatím vyhýbala tlaku na snížení spotřeby. Brusel přistoupil k povolení státní podpory či kompenzací firmám a rétorickému odsouhlasení současného přechodu na čistou energii. Někteří možnost státní podpory kritizují z toho důvodu, že pomůže bohatším státům a že opatření nemají jasně definovanou cílovou skupinu.

V ČR došlo k zavedení cenového stropu a stát ulevil z daní u dieselu. Podle ministra průmyslu Havlíčka má i další způsoby, jak cenám energií ulevit, zatím k nim ovšem nepřistupuje.

Co dál?

Květen by měl být obdobím, kdy se začnou vyčerpávat rezervy a dodávky v různé fázi přepravy. Začátek června může být podle některých analytiků zlomový.

Frederic Lasserre, který vede výzkum pro jednoho z největších obchodníků s ropou, očekává další omezení spotřeby. Amrita Sen z Energy Aspects uvedla, že pokud konflikt potrvá do konce června, globální trh může vyčerpat většinu dostupných rezervních kapacit.

Výsledky politických jednání jsou nejisté a blokáda Hormuzského průlivu může pokračovat. Donald Trump naznačil, že současný stav může trvat i několik měsíců, což bylo jedním z faktorů nedávného růstu cen.

Otázkou zůstává, jak bude americká administrativa reagovat, pokud se dopady začnou výrazněji promítat do ekonomických statistik a trhů. Politické řešení se zatím zdá vzdálené, protože pozice obou stran jsou značně odlišné. Ceny ropy tak mohou jít do dosud neviděných čísel.