Evropský trh s plynem je zranitelný: Útok v Severním moři by vyvolal cenový šok

Evropské dodávky zemního plynu zůstávají i po dvou letech od energetické krize citlivé na bezpečnostní rizika. Analytici varují, že případný útok na norskou plynárenskou infrastrukturu by mohl vyvolat prudký růst cen a destabilizovat trh, který je aktuálně silně nastaven na pokles. Kombinace vysokých spekulativních short pozic, nižších zásobníků a geopolitické nejistoty podle nich zvyšuje systémové riziko pro zimní období.

Evropská plynárenská infrastruktura v Severním moři je podle analytiků výrazně zranitelná vůči cíleným útokům. Norsko přitom zajišťuje přibližně 30 % dodávek zemního plynu do Evropské unie. Jakýkoli zásah by měl okamžitý dopad na ceny i stabilitu trhu, uvedla Nadia Martin Wiggenová, ředitelka britské investiční společnosti Svelland Capital, během webináře pořádaného agenturou Montel.

Podle Wiggen by případný útok na norskou infrastrukturu rychle vyvolal cenový šok. „Pokud by došlo k narušení dodávek, zpochybnilo by to zhruba 30 % evropského zásobování plynem,“ uvedla. Trh by podle ní reagoval prudkým růstem cen a rychlým uzavíráním spekulativních krátkých pozic, které se v posledních měsících nahromadily na nejlikvidnějším evropském obchodním uzlu, nizozemském TTF.

Právě rekordní objem krátkých pozic dnes zvyšuje citlivost trhu na jakýkoli negativní impuls. Podle údajů burzy ICE Endex dosáhly čisté krátké pozice investičních fondů na začátku prosince přibližně 85 TWh, přičemž jen v posledním sledovaném týdnu vzrostly o zhruba 35 TWh. Vysoká likvidita, kterou tyto pozice přinášejí, sice zlepšuje fungování trhu, zároveň však vytváří riziko prudké cenové reakce v případě nečekaného výpadku dodávek.

„Pokud by nastala mimořádná událost, jsme méně připraveni než v minulém roce,“ uvedla Wiggenová. Důvodem je kombinace nižších zásob plynu, pokračující geopolitické nejistoty a zvýšené závislosti na několika klíčových dodavatelích.

Podle dat organizace Gas Infrastructure Europe klesla naplněnost evropských plynových zásobníků pod 70 % kapacity poprvé od začátku srpna. Aktuální úroveň činí 69,8 %, což je přibližně o 9 procentních bodů méně než ve stejném období loňského roku. Nižší zásoby zvyšují citlivost trhu zejména v případě chladnější zimy nebo souběhu více negativních faktorů.

Dalším rizikem je podle analytiků možnost rychlého nárůstu cen z důvodu jevu označovaního jako tzv. short squeeze. V prostředí, kde převažují sázky na pokles cen, může náhlý výpadek dodávek vést k rychlému uzavírání pozic a skokovému růstu cen. Tento mechanismus zvyšuje volatilitu a komplikuje řízení rizik pro průmyslové odběratele i energetické společnosti.

Navzdory těmto rizikům se ceny plynu zatím drží relativně nízko. Kontrakt TTF s dodáním příští měsíc se obchoduje kolem 27 EUR/MWh, přičemž trh v současnosti vyhodnocuje rizika spíše jako potenciální než bezprostřední. Analytici však upozorňují, že kombinace geopolitických hrozeb, spekulativního nastavení trhu a klesajících zásob vytváří prostředí, v němž by se situace mohla velmi rychle změnit.