Prodej Uniperu láká giganty. Křetínskému přibyl silný soupeř

Německý stát pokračuje v hledání kupce pro Uniper, který po záchraně během energetické krize zůstává důležitým článkem tamní energetiky. Do soutěže vstoupila i česká společnost EPH, která je již nyní na trhu významným hráčem. Proti nabídce EPH se však již nyní postavili zaměstnanci a existují také obavy z dopadu na hospodářskou soutěž. Podle informací Bloombergu nyní do procesu prodeje vstoupil další významný zájemce, kterého by německý stát mohl upřednostnit.

Berlín zahájil prodejní proces v květnu a zájemci měli do 12. června nezávazně oznámit, zda mají o podíl v Uniperu zájem. Německá vláda nabídla k prodeji až 74,12 % akcií a po prodeji si chce ponechat blokující podíl, tedy nejméně 25 % plus jednu akcii.

Prodejní proces přitom není zcela dobrovolný. Prodej je povinný podle rozhodnutí Evropské komise, která jej stanovila jako podmínku při schválení záchrany Uniperu během první energetické krize. Německo musí podle rozhodnutí Komise snížit státní podíl do konce roku 2028.

Zájem o Uniper podle červnových informací projevilo přibližně deset subjektů, od energetických společností po finanční investory. EPH Daniela Křetínského podle německého tisku předložila nabídku na převzetí celého koncernu a vystupuje v ní jako jediný kupec. Vedle prodeje Uniper připravuje také možnost vstupu na burzu. V určitých ohledech jde tedy o podobný proces, jaký čeká ČEZ Energy.

Právě střet mezi prodejem strategickému investorovi a zachováním samostatnosti firmy může rozhodnout o preferencích německé vlády. V zákulisí se mezitím rýsuje nabídka, která propojuje soukromého investora se zkušenostmi velkého energetického hráče. Taková nabídka může být pro Berlín přijatelnější než přímé převzetí celého podniku jedním konkurentem.

Nový tandem může zmírnit obavy z koncentrace

Podle informací Bloombergu podaly společnou nezávaznou nabídku investiční společnost KKR a německá energetická skupina RWE. Dalšími zájemci, kteří nabídku předložili, jsou norský Equinor a konsorcium Brookfield Asset Management s kanadským penzijním fondem CPPIB.

Překážkou případného převzetí Uniperu skupinou RWE mohou být obavy o hospodářskou soutěž. Německý úřad pro ochranu hospodářské soutěže již dříve posuzoval postavení RWE na trhu a označil je za potenciálně problematické. Zkoumal mimo jiné, jak často je výrobce nezbytný pro pokrytí poptávky po elektřině. RWE podle úřadu překračovala pětiprocentní hranici, kterou úřad spojuje s možným dominantním postavením na trhu.

Společná nabídka s KKR by mohla umožnit rozdělení rolí. Finanční investor by případně získal většinový podíl, zatímco RWE by získala jen vybrané části Uniperu. Jako možné oblasti se v médiích zmiňují obchodování nebo projekty plynových elektráren a vodíku. Zda by takové uspořádání v konsorciu prošlo schvalováním ze strany orgánů pro ochranu hospodářské soutěže, by záviselo na tom, která aktiva by nakonec připadla RWE.

Berlín přitom dává najevo, že chce Uniper zachovat jako integrovanou společnost spojující obchod s plynem a výrobu elektřiny. Rozprodej jednotlivých částí podle německé vlády neodpovídá podmínkám Evropské unie, zatímco zaměstnanci prosazují spíše burzovní vstup, který by podle nich lépe chránil nezávislost podniku.

EPH má významný podíl na německém trhu

EPH už v Německu významně působí. Již nyní provozuje významná aktiva prostřednictvím společnosti LEAG. Získání Uniperu by tak posílilo pozici skupiny Křetínského na jednom z nejdůležitějších evropských energetických trhů a výrazně by rozšířilo aktivity EPH v Německu mimo výrobu elektřiny.

Uniper patří k významným německým dovozcům plynu a provozovatelům elektráren a je součástí tamní kritické infrastruktury. Jeho činnost zahrnuje také obchod s plynem, provoz zásobníků plynu a elektrárenská aktiva včetně plynových, jaderných a vodních zdrojů. Jde tedy o klíčová aktiva z pohledu bezpečnosti. Zaměstnanci proto varují před prodejem strategickému investorovi a obávají se rozdělení firmy nebo rušení pracovních míst.

Z aktivit EPH je patrné, že společnost i nadále zamýšlí posílit svou pozici v německé energetice. V evropské energetice se bude jednat o jeden z nejvýznamnějších obchodů následujícího období, a je tak logické, že se jej Křetínského EPH účastní. Jak je ovšem patrné, případný obchod nebude jen otázkou ceny. Důležité bude hledisko energetické bezpečnosti, hospodářské soutěže i zachování samostatnosti významné energetické firmy.

Na druhou stranu Křetínského EPH již v případě převzetí aktiv Vattenfallu ukázalo, že skupina obchody tohoto typu umí.